2015年中國金融市場出現(xiàn)了多年以來少有的巨大變化，將成為中國金融史上濃墨重彩的一年，并將留下長遠的記憶。具體可以圍繞以下三個關(guān)鍵詞：

　　關(guān)鍵詞一：理性化

　　2015年中國金融市場第一大特點就是理性化。這種理性化首先反映在資本市場估值的調(diào)整以及調(diào)整周期比之于歷史上任何時期來得更快。

　　固然有人會講，2015年上半年的股市延續(xù)了2014年股市巨幅暴漲的態(tài)勢。但是必須看到，這一輪股市的暴漲，比之于2007年的暴漲以及后來的調(diào)整，頻率更快、波幅收窄。2007年10月，股指達到了6100多點，當(dāng)時的股指市盈率達到了70倍。而2015年6月12日，股指達到5200點左右，對應(yīng)的歷史可比市盈率僅達到30倍左右。經(jīng)過了6月底至7月初、8月底兩次巨幅下調(diào)之后，股市在2015年底又漲回到3500點左右，對應(yīng)的歷史可比市盈率為20倍左右。對比上一輪股市的調(diào)整，從6100一直下探到2008年底的1800點，這一過程市盈率降到10倍左右。我們可以看到，此番的調(diào)整市盈率介于30倍到15倍之間，上一輪調(diào)整市盈率介于70倍到10倍之間。這一次調(diào)整在半年之內(nèi)基本完成，上一輪持續(xù)了一年以上。

　　為什么這一輪股市的調(diào)整比之于上一輪周期更短、振幅更小，更為理性化？應(yīng)該說，這與資本市場上出現(xiàn)的融資融券、股指期貨等新型金融工具是分不開的，另外，今日的股市有大量的金融機構(gòu)包括私募基金在不斷地研判大盤走勢，在股指高漲時期有不少機構(gòu)做空，在股市低迷時期這些機構(gòu)又買多。應(yīng)該說，這是股市朝著健康成熟方向發(fā)展的重要一步。的確，在2015年出現(xiàn)了大量的散戶，通過高杠桿融資投入到股市，而事后又在股市調(diào)整過程中損失慘重。一些金融機構(gòu)違規(guī)操作，大量貸款、大量介入融資融券業(yè)務(wù)，這些的確是這一輪股市波動的不健康的一面，但長期來看卻是投資者教育的重要一課。

　　必須指出的是，6月底股市下降過程中，政府救市的速度不盡人意，力度顯得不到位，組織協(xié)調(diào)過程不夠成熟，行政手段救市的色彩太濃，這些都是未來股市健康發(fā)展必須通過改革加以解決的地方。

　　2015金融市場理性化的另一個重要標(biāo)志是，到2015年年底，經(jīng)過兩輪股市的波動和股指的調(diào)整后，市場投資者投資回報預(yù)期逐步回穩(wěn)下降，這就帶來一大批資金開始尋求價值低洼地。尤其突出的是，保險資金等開始積極在股票市場上尋找市盈率較低、經(jīng)營穩(wěn)健的股票。年底爆發(fā)的萬科和寶能之間的股權(quán)大戰(zhàn)，其中的一個重要因素就是保險資金的進入。而這很可能是保險資金入市的一個開始。

　　未來一段時間，尋求穩(wěn)定回報的資金將逐步地鎖定一些長期以來散戶不屑一顧的、大盤中長期被低估的股票。而這類價值低洼地的股票價格有可能因此而逐步地提升，這也是中國金融市場走向理性的一個重要標(biāo)志。當(dāng)然，萬科事件也將啟動公司治理機制逐步合理化、透明化的進程。

　　關(guān)鍵詞二：國際化

　　2015年，中國金融在國際化的進程中邁出了重要的一步。年初在滬港通的帶動下，內(nèi)地的股市不斷上升。相應(yīng)地，香港的一部分紅籌股也在內(nèi)地資金的帶動下不斷地上漲，內(nèi)地與香港的股市逐步地打通，市場價格進一步地同步。與此相關(guān)的是，在美國上市的中國概念股票價值也因國內(nèi)股票市場的波動而出現(xiàn)了上升趨勢。相當(dāng)一部分在國外上市的中概股逐步地被私有化、摘牌，從而回歸A股，這一過程事實上也是多年來價格較低的中概股價格調(diào)整的重要機制。

　　2015年中國金融國際化最重要的標(biāo)志是，11月人民幣正式加入SDR一攬子貨幣，而且其權(quán)重躍升成為僅次于美元和歐元的第三大貨幣。這標(biāo)志著多年以來中國金融改革的努力得到了國際社會的一致認可。2015年中國的利率市場化邁出了實質(zhì)性的一步，存款利率全面放開，這就意味著商業(yè)銀行從本質(zhì)上完全獲得了確定利率的自主權(quán)。而人民幣匯率的波動區(qū)間也在進一步地擴大。8月份人民銀行開始推行改革，讓匯率中間價有更加接近市場交易的趨勢。