備受關注的光線入股貓眼一案終于塵埃落定，根據(jù)協(xié)議，光線傳媒支付15.83億元獲取貓眼電影19%的股權;光線傳媒控股股東光線控股以1.76億股光線傳媒股份獲取貓眼電影28.8%的股權，同時支付8億元現(xiàn)金獲取9.6%的股權。由此，王長田的光線系將合計持有貓眼電影57.4%的股權，成為第一大股東，同時，新美大將持有光線傳媒6%的股權，貓眼電影在這樁交易中，估值83億元。
對于這則交易，5月28日，王長田微博轉(zhuǎn)發(fā)了《光線控股貓眼堪稱一騎絕塵，王長田做了十年來最正確的決定!》的文章，評論語為“……任人評說”，這評論語有些耐人尋味，初步分析，王長田對于外界的各種評論，尤其是不看好的評論應當是“置若罔聞”的態(tài)度。畢竟從長遠的角度來看，光線控股貓眼后究竟能獲得多少好處，貓眼又會朝何種方向發(fā)展，一切都是未知數(shù)，王長田此番評論估計也是考慮到了未來的不確定性。
當然，也正是這種非常有保留的評論態(tài)度，才更能引發(fā)外界的關注，那么從外界的客觀角度來看，這是否是其十年來最正確的決定?對貓眼的未來，我們又應當如何看待呢?
83億元是否是對貓眼的理性估值?
既然是入股，那么估值自然就是買賣雙方最感興趣的問題，這也是決定雙方能否達成交易的關鍵。我們注意到，貓眼電影在這樁交易中，估值83億元，只相當于淘寶電影估值的61%，以及微影時代估值的63%。這一估值有些“不太理想”，那么它是否是對貓眼的理性估值呢?
互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)歷來存在強者恒強的馬太效應，行業(yè)領先者，尤其是第一名，伴隨著市場份額的增長，其估值增長得非�？欤琶鄬亢蟮�，其市場份額可能會受到影響，估值不僅增長緩慢，甚至還會出現(xiàn)下滑的局面。而貓眼的問題正是如此，2015年Q1，王興在北京電影節(jié)上說貓眼的市場份額在70%，然而，到2015年第四季度，據(jù)第三方數(shù)據(jù)統(tǒng)計，貓眼電影市場份額已跌至25.87%，處于明顯的下跌之勢，在這種情況下，其估值必受影響。
再來說說業(yè)績這塊，公告顯示，2015 年，三快科技(貓眼電影)營業(yè)收入為 35,848 萬元，凈利潤為-131,488 萬元，月虧一億以上，與行業(yè)此前判斷基本符合。不過，后面的公告卻顯示，截止2016年3月31日，貓眼電影的凈利潤約八萬元，從月虧一億到凈利八萬，且不說這樣神奇的業(yè)績逆轉(zhuǎn)是如何實現(xiàn)的，就在這個節(jié)骨眼上，卻出現(xiàn)了貓眼電影以更低的估值被光線入股，這不太合乎情理，而且，如果貓眼確實走入了正軌，能持續(xù)不斷的擴大凈利潤，那為何不再等一兩年，等把利潤做到更大的規(guī)模時再引入投資者，這樣估值必然是現(xiàn)在的數(shù)倍。
貓眼未來的發(fā)展前景是否樂觀?
承接著上面的問題，雖然貓眼實現(xiàn)了八萬的凈利潤，但其未來發(fā)展前景是否樂觀，恐怕需要從外圍的行業(yè)層面來作分析。
首先是市場競爭，BAT對這一領域都有自己的打算，在筆者看來，未來在線電影票市場必然是以BAT為格局來劃分版圖，小玩家的生存空間將越來越小。像上面提到貓眼的市場份額下滑嚴重，這正是拜激烈的市場競爭所賜。而對小玩家來說，即便被收購或者是選擇站隊，未來如果發(fā)展空間越發(fā)萎縮，也將徹底淪為雞肋，例如此前華誼收購了在線票務網(wǎng)站賣座網(wǎng)，此后這一網(wǎng)站便漸趨于沉默，貓眼是否會步其后塵，這還真難說。
其次，在尋求利潤的過程中，貓眼徹徹底底地成為了院線的敵人，尤其是星美的封殺事件證明，向院線收取服務費的模式已不可行。更要命的是，調(diào)查發(fā)現(xiàn)，星美在中國電影票房大盤中的占比差別不大，與貓眼終止合作后還增長了0.5個百分點，整體呈上升趨勢，而且這種情況不局限于星美，對萬達、金逸、大地、橫店等院線也同樣如此。當一個平臺失去了其應有的價值，其發(fā)展前景又如何能保證?
所以，從月虧一億到凈利八萬，大家看看就行，別太較真。
光線是否能一騎絕塵，主要看資本市場是否買單
通過上面的分析不難看出，對光線而言，這次入股貓眼顯然并非想象的“一騎絕塵”那么簡單，不過這還是只是開始，光線能否全身而退，主要看其后期運作是否順利。
2015年光線傳媒財報顯示，全年營收僅為15.23億元，其中電影收入13.11億元， 15.83億元對其來說并非一個小數(shù)字，更何況，貓眼未來還可能需要持續(xù)不斷的注入資金，同時，由于貓眼發(fā)展存在很大的不確定性。所以，光線入股貓眼應當并非為了獲得直接回報，至少三五年內(nèi)很難看到。
另一方面，眾所周知，光線傳媒是創(chuàng)業(yè)板上市公司，而中國的股市歷來有通過商業(yè)并購推動股價輪番上漲的案例。而近年來雖然光線傳媒的股價有階段性的行情，但表現(xiàn)始終不夠出色。此次通過入股貓眼為其注入了很好的互聯(lián)網(wǎng)題材，那么其股價自然有所表現(xiàn)，現(xiàn)在光線傳媒的市值是372億元，漲10%市值就增長37億，足可以覆蓋其投資成本了。
當然，對于資本運作，不能說得太多，也不能說得太細，總之一句話，光線是否能一騎絕塵，主要看資本市場是否買單，而不在于貓眼未來究竟能發(fā)展得怎樣，因為它的作用，更像是一張牌而已，對于游戲玩家而言，有時候牌是大是小并不重要，關鍵是你是否有牌可打。
