保本基金今后或許不會再承諾保本了，并且收益也有可能出現(xiàn)下滑。這樣的“保本基金”，你還愛得起嗎？
牛妹了解到，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會近日向各大基金公司下發(fā)了《關于保本基金的指導意見（修訂稿）》征求意見（以下簡稱“征求意見稿”）的通知，并要求各大公司在7月19日前反饋。
2015年下半年以來，保本基金新發(fā)型規(guī)模超過2100億元。而截至今年5月底，保本基金存續(xù)規(guī)模2766億元，基金數(shù)量133只。事實上，自2015年“股債雙殺”的情況以來，保本基金儼然成了基金公司們眼中的“香餑餑”，發(fā)行熱情一浪高過一浪，整體規(guī)模也呈幾何級增長。
對于這種情況，監(jiān)管部門也是有所警覺，從5月初就開始收緊了保本基金的申報。5月13日，證監(jiān)會強調監(jiān)管部門已注意到保本基金的潛在風險不容忽視，將盡快彌補保本基金的制度性缺失。
那么，這紙引發(fā)行業(yè)人士普遍關注的最新征求意見稿到底說了些什么？保本基金這個品種又會因此發(fā)生哪些變化呢？
新規(guī)五大看點
2010年10月26日，基金業(yè)協(xié)會曾經(jīng)發(fā)布實施了《關于保本基金的指導意見》（證監(jiān)會公告【2010】30號，以下簡稱《指導意見》）。不過隨著資本市場、外部環(huán)境以及行業(yè)生態(tài)的變化，監(jiān)管部門認為有必要對原本的意見進行修訂。
牛妹整體看下來發(fā)現(xiàn)，本次的意見修訂稿主要從提高準入條件、加強風險監(jiān)測、完善投資策略、控制基金規(guī)模、完善擔保監(jiān)管等5方面著手，新增了相應的監(jiān)管要求。下面牛妹（微信號：buerniu5188）就為大家分析一下新規(guī)的5大看點。
1、保本基金管理人必須是“老司機”
修訂的第一點便是完善保本基金的相關準入條件，其中格外引人注意的一點是明確要求保本基金的基金經(jīng)理應當具備2年以上偏股型或債券型公開募集證券投資基金管理經(jīng)驗。
根據(jù)牛妹過往的了解，目前有不少保本基金的基金經(jīng)理確實就是不符合這條要求的“小鮮肉”，不出意外今后就將被擋在門外。相應地，“老司機”們的發(fā)揮空間和壓力也都更大了。
提高準入條件的另外一條是基金管理人“已經(jīng)管理的基金類型應包括股票型、混合型和債券型基金”。沒有這三種類型的基金？抱歉，那你可不能發(fā)行保本基金。
2、虧了？上報并及時解決
第二條修訂意見是針對風險控制的。明確要求基金管理人實時監(jiān)測保本基金凈值變動，對凈值跌破到期日合同約定保本金額超過2%或連續(xù)20個交易日低于到期日合同約定保本金額的，要報送專項報告并采取措施調整。
也就是說，以前時而會出現(xiàn)的保本基金連續(xù)虧損局面將有所改善。見微知著，把風險扼殺在搖籃中。
3、降低運作風險，收益或將下降
要點來了！
為了降低保本基金運作風險，此次征求意見稿明確了保本基金投資穩(wěn)健資產的范圍，僅限于銀行存款、剩余期限超過剩余保本周期小于一年的國債、地方政府債券等，且投資穩(wěn)健資產投資組合的平均剩余期限不得超過剩余保本周期。
同時明確了風險資產放大倍數(shù)，要求權益類資產投資金額不得超過安全墊2倍，信用等級在AA+以上的固定收益類資產投資金額不得超過安全墊10倍等，牛妹這里就不一一羅列了。
這說明什么問題呢？很簡單，杠桿降了。華創(chuàng)債券日報就分析，保本基金投資范圍受到約束，大多資金只能投資于穩(wěn)健資產，投資權益類和AA+信用債的杠桿限制加以明確，體現(xiàn)政策去杠桿、防風險的操作思路。
不過和杠桿降低相對應的是收益的下跌，過往動輒就超過15%的年收益率或許將成為歷史。
4、控制規(guī)模
征求意見稿還要求基金公司新發(fā)保本基金不得超過上一年度經(jīng)審計的凈資產30倍，規(guī)定發(fā)行公募保本基金的總規(guī)模不得超過管理人上一年度經(jīng)審計凈資產的5倍，同時明確基金管理人及其子公司的特定客戶資產管理業(yè)務不得募集保本類產品。
僅此一條，就將大大降低保本基金規(guī)模野蠻生長所帶來的風險。
5、增強擔保實效
征求意見稿對擔保方面也提出了不少意見。要求適度降低擔保機構對外擔保規(guī)模，將擔保人或保本義務人對外提供的擔保資產規(guī)模不得超過上一年凈資產的25倍降低為20倍。另外，對基金公司挑選擔保機構提出了更高的要求，要對擔保人或保本義務人進行審慎調查。
基金公司獨家解讀
對于本次新規(guī)，基金公司們都是怎么看的呢？牛妹向基金公司收集了一些代表性意見，供大家參考。
首先，有基金公司表示本次意見對“穩(wěn)健資產”的定義更為嚴格，之前沒有信用等級的要求，而現(xiàn)在要求AAA以上的信用債和利率債。
其次，針對新規(guī)里對風險資產投資比例的限制，有業(yè)內人士算了一筆賬：按此計算，新成立的保本的安全墊在1.5%~3%左右，2年期的保本墊在區(qū)間下限附近，3年期的保本墊在上限附近。對應的權益資產比例為3%~6%；AA+信用債比例分別為15%~30%；轉債及其他固定收益資產比例7.5%~15%，這三類資產互相擠占風險資產額度。
該人士同時指出，之前投資信用債并沒有特殊的比例限制，只有銀行間140%的杠桿比例上限，而可轉債如果到期收益率為正，也屬于保本資產，也沒有特別的比例限制。信用債是保本基金配置比例最大的資產，占比80%~100%附近，通常信用等級為AA+和AA，但在指導意見之后，AA+和AA可配置的比重大幅降低，將影響安全墊積累速度。
除此之外，有業(yè)內人士對牛妹坦言，規(guī)定發(fā)行公募保本基金的總規(guī)模不得超過管理人上一年度經(jīng)審計凈資產5倍和不能兜底的相關規(guī)定“會讓小公司沒法發(fā)保本了，利好大公司”。
保本基金大掃描
對于普通投資者而言，牛妹覺得還有一點需要著重提出來。
征求意見稿指出，保本基金有一定的市場需求，但作為帶有“保本”特性的產品，容易形成“剛兌”意識，與基金業(yè)強調的投資者享受收益、承擔風險的理念不一致。也就是說，買保本基金“旱澇保收”的情況將不再持續(xù)，也有可能會出現(xiàn)虧損，投資者需要完成這種理念上的轉變。
那目前市面上的保本基金和相關基金公司的情況究竟如何？牛妹為大家做了一個全面的整理（包括已申請和正在發(fā)行的，數(shù)據(jù)來自Wind），拿去不謝。
