中華財(cái)險(xiǎn)一邊在積極運(yùn)作收回員工股，以化解歷史遺留問題，另一方面則公開掛牌轉(zhuǎn)讓股權(quán)，以引入戰(zhàn)略投資者。從去年至今，其11.4億股權(quán)在北京產(chǎn)權(quán)交易所反復(fù)掛牌，每一次都在不斷放低身段，卻頻頻流標(biāo)。

11.4億股掛牌到期

在北京產(chǎn)權(quán)交易所，一則關(guān)于中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)11.4億股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓的公告仍在公示中。公告顯示，中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)股東新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)投資有限責(zé)任公司將所持有的0.956%的股權(quán)在網(wǎng)上公開轉(zhuǎn)讓，掛牌價(jià)格為23940萬元。掛牌起始日為7月22日，結(jié)束日為8月18日。

除了新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)外，中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)控股股東中華聯(lián)合保險(xiǎn)控股股份有限公司也同時(shí)在掛牌轉(zhuǎn)讓股權(quán)，轉(zhuǎn)讓股權(quán)為10億股，占比6.831%。這部分股權(quán)已于8月8日掛牌到期。

北京產(chǎn)權(quán)交易所披露，如果掛牌期滿，經(jīng)受讓方資格確認(rèn)后只征集到一家意向受讓方， 則采取協(xié)議方式成交；若征集到兩家及以上意向受讓方，則采取競價(jià)方式確定受讓方。目前是否找到受讓方尚不得而知。

對(duì)于此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)并沒有披露轉(zhuǎn)讓目的。不過，此前市場(chǎng)傳出這是為了引入戰(zhàn)略投資者，為未來公司整體上市鋪路。

資料顯示，中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)最早成立于1986年，前身為國家財(cái)政部、農(nóng)業(yè)部撥�？睿�新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)組建成立的新疆兵團(tuán)保險(xiǎn)公司，2002年更名為中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)，2004年實(shí)行“一改三”整體改制，成立中華聯(lián)合控股公司，下設(shè)中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)和中華聯(lián)合人壽。目前中華聯(lián)合保險(xiǎn)控股持有中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)股權(quán)高達(dá)94.764%，而新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)持有股權(quán) 1.98%，排位第二。

事實(shí)上，此前中華聯(lián)合保險(xiǎn)控股也曾經(jīng)掛牌轉(zhuǎn)讓股權(quán)，并受到了大型機(jī)構(gòu)投資者的追捧。 據(jù)了解，2月4日，保監(jiān)會(huì)批復(fù)同意遼寧成大、中國中車和臺(tái)灣富邦人壽以總價(jià)格144.05億元受讓保險(xiǎn)保障基金公司持有的中華聯(lián)合保險(xiǎn)控股60億股股份，這一價(jià)格相較對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值溢價(jià)99.97%。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓頻頻流標(biāo)

與中華聯(lián)合保險(xiǎn)控股的股權(quán)轉(zhuǎn)讓相比，旗下子公司中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)卻遭遇了冷落。資料顯示，中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)的上述轉(zhuǎn)讓股權(quán)已反復(fù)掛牌，卻最終頻頻流標(biāo)。

據(jù)了解，早在去年9月末，中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)兩筆合計(jì)價(jià)值近20億元的股權(quán)在北京金融資產(chǎn)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓。根據(jù)北京金融資產(chǎn)交易所提供的信息，中華聯(lián)合控股擬減持10億股，掛牌價(jià)為17.1億元；新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)擬減持1.4億股，掛牌價(jià)為2.394億元。兩筆股權(quán)合計(jì)作價(jià)19.494億元，占中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)股本的7.787%。

中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)在尋求投資者時(shí)，也提出了受讓的高門檻，均提出為保險(xiǎn)公司，境內(nèi)意向受讓方應(yīng)在中國保險(xiǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位、境外意向受讓方在業(yè)務(wù)開展國家或地區(qū)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，愿意為中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)提供先進(jìn)技術(shù)、智力、經(jīng)驗(yàn)、創(chuàng)新等方面的支持，作為長期投資者持有中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)股份，自愿承諾在受讓后五年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓標(biāo)的。同時(shí)還 對(duì)受讓方的總資產(chǎn)、次資產(chǎn)、盈利水平提出了明確的標(biāo)準(zhǔn)。

正是這一高門檻把絕大多數(shù)投資機(jī)構(gòu)拒之門外，流標(biāo)成為大概率事件。上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓在經(jīng)歷延期轉(zhuǎn)讓未果后，又于去年11月初再度在北交所掛牌，總轉(zhuǎn)讓價(jià)格并沒有變化。

不過此次掛牌，中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)放下了身段，不再要求受讓方為保險(xiǎn)公司，也沒有了對(duì)受讓方總資產(chǎn)的明確要求，只是提出，意向受讓方應(yīng)當(dāng)符合但不限于《公司法》、《保險(xiǎn)法》 、《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法》等有關(guān)法律等，產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓不接受聯(lián)合受讓方式，亦不得采取委托、信托或者聯(lián)合的方式舉牌。

同時(shí)中華聯(lián)合保險(xiǎn)控股也拆分成三筆股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，以5.13億元、5.985億元、5.985億元的價(jià)格掛牌轉(zhuǎn)讓2.049%、2.391%、2.391%股權(quán)，共計(jì)以17.1億元轉(zhuǎn)讓6.831%股權(quán)。

隨后，北京交權(quán)交易所又于去年12月最后一天再次發(fā)布掛牌公告，今年7月初再次外掛招標(biāo)。反復(fù)幾次掛牌，卻最終無奈流標(biāo)，中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)在轉(zhuǎn)讓價(jià)格上沒有做出絲毫讓步。

引入戰(zhàn)投成難事

對(duì)于一家老牌財(cái)險(xiǎn)公司，頻頻掛牌卻無人問津，令市場(chǎng)頗為不解。而反觀中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)表現(xiàn)卻不俗。

資料顯示，2015年中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入394.6億元，比2014年增長了13.1%；同年，該公司實(shí)現(xiàn)凈利潤24.46億元，比2014年增長了31.8%。

今年以來，中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)及凈利潤仍然保持著較好的增長。根據(jù)中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)二季度償付能力報(bào)告披露的最新數(shù)據(jù)，二季度該公司實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入116.33億元， 比一季度的98.44億元上漲了18.17%；二季度實(shí)現(xiàn)凈利潤7.97億元，比一季度的1.9億元大幅上漲了3.19倍。從償付能力來看，中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)二季度的核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率均為225%，比一季度的償付能力提高了近6個(gè)百分點(diǎn)。

在中華聯(lián)合控股保險(xiǎn)旗下，中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)成為拉動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展的主力軍。正因如此，在今年7月舉行的中華聯(lián)合控投保險(xiǎn)客服節(jié)活動(dòng)上，中華保險(xiǎn)總經(jīng)理李迎春表示，中華保險(xiǎn)要達(dá)成百年老店，正在醞釀“十三五”規(guī)劃提出的2020年收入要達(dá)到1000億元，總資產(chǎn)達(dá)到1000億元，資金利用達(dá)到1000億元，此外還包括真實(shí)客戶達(dá)到1000萬戶。

對(duì)于中華聯(lián)合控股保險(xiǎn)的戰(zhàn)略框架，李迎春曾表示，要力爭在2020年全面建成中華保險(xiǎn)集團(tuán)，在加強(qiáng)集團(tuán)化建設(shè)方面，確保資產(chǎn)管理公司盡快批籌開業(yè)，力爭農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)公司盡快批籌，還要擇機(jī)成立財(cái)富管理（銷售）公司和養(yǎng)老年金公司。目前來看，中華保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)超2400家，企業(yè)和個(gè)人非農(nóng)險(xiǎn)客戶突破800萬，累計(jì)承保農(nóng)險(xiǎn)客戶1.98億戶次，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任1.1萬億元，截至2015年底，總資產(chǎn)549.38億元。如此來看，經(jīng)歷過資本金不足危機(jī)的中華聯(lián)合控股保險(xiǎn)已經(jīng)走出了經(jīng)營泥潭，正在進(jìn)行整合資源向集團(tuán)化邁進(jìn)。

疑似員工股在作祟

令市場(chǎng)頗為不解的是，目前保險(xiǎn)牌照成為社會(huì)資本追逐的對(duì)象，很多企業(yè)正在排隊(duì)翹首以盼，然而中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)數(shù)次掛牌轉(zhuǎn)讓，卻以“失敗”告終。

一位業(yè)內(nèi)資深專家分析，很可能是因?yàn)橹腥A聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)員工股糾紛在作祟，也有可能是公司以掛牌轉(zhuǎn)讓失敗來應(yīng)對(duì)股工股轉(zhuǎn)讓。對(duì)此，中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)內(nèi)部人士并未表態(tài)。

據(jù)了解，早在2005年前后，中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)由于業(yè)務(wù)快速發(fā)展，資本金難以補(bǔ)充，償付能力出現(xiàn)危機(jī)。為了解燃眉之急，中華聯(lián)合控股及中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)推出了員工持股計(jì)劃，成立了新疆華聯(lián)，向員工募資5.3億元。然而，當(dāng)時(shí)并沒有規(guī)定員工持股期限以及期限屆滿后的處置方式、權(quán)益實(shí)現(xiàn)方式，也沒有規(guī)定持股員工發(fā)生死亡、辭職、辭退、退休等不再適合持有員工股的情況處置方式。時(shí)隔十年多，中華聯(lián)合控股謀求上市，開始清理股權(quán)，員工股成為了羈絆。持股員工與控股股東矛盾的焦點(diǎn)即為股價(jià)。

中華聯(lián)合控股官方提出的員工股轉(zhuǎn)讓方案為，新疆華聯(lián)轉(zhuǎn)讓中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)股權(quán)的價(jià)格預(yù)計(jì)為1.71元/股左右（稅前），新疆華聯(lián)轉(zhuǎn)讓中華聯(lián)合控股保險(xiǎn)股權(quán)的價(jià)格按保險(xiǎn)保障基金退出中華控股的價(jià)格（稅前）確定。而不少持股員工對(duì)1.71元/股轉(zhuǎn)讓價(jià)提出了質(zhì)疑，因此引起了員工股轉(zhuǎn)讓糾紛。

上述今年2月保險(xiǎn)保障基金退出時(shí)轉(zhuǎn)讓給中國中車、遼寧成大、臺(tái)灣富邦人壽的股價(jià)為2.4元，這也將成為中華聯(lián)合控股保險(xiǎn)員工股的轉(zhuǎn)讓參考價(jià)格。

令人感到蹊蹺的是，從去年9月以來，中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)掛牌轉(zhuǎn)讓的11.4億股，掛牌價(jià)為19.494億元，股價(jià)恰巧與轉(zhuǎn)讓員工股股價(jià)一致，均為1.71元/股。

對(duì)此，有保險(xiǎn)分析人士指出，持股員工認(rèn)為1元認(rèn)購、十年后以1.71元轉(zhuǎn)出，股價(jià)太低， 而中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)則以1.71元/股的價(jià)格掛牌轉(zhuǎn)讓，卻數(shù)次流標(biāo)，中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)很可能會(huì)以此來佐證給持股員工的股價(jià)并不低。這也不能排除，中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)以這樣一種方式來應(yīng)對(duì)員工股轉(zhuǎn)讓難題。