隨著渝三峽A(10.160, 0.00, 0.00%)重組方案出爐，重慶國(guó)資整合有了新思路——大股東事先收購(gòu)?fù)饷娴膬?yōu)質(zhì)民營(yíng)資產(chǎn)，稍作培育后高價(jià)售與旗下上市公司，既規(guī)避民企借殼嫌疑，又實(shí)現(xiàn)國(guó)資增值，如此做法似乎是兩全其美。

停牌近6個(gè)月的渝三峽今日公告稱，擬以9元/股價(jià)格向重慶紫光定增34371.82萬股，作價(jià)30.93億元，收購(gòu)其持有的寧夏紫光100%股權(quán)。公司控股股東化醫(yī)集團(tuán)目前持有重慶紫光45.21%的股權(quán)。本次收購(gòu)?fù)瓿珊�，化醫(yī)集團(tuán)及重慶紫光合計(jì)持有公司股份比例將增至66.84%。

值得關(guān)注的是，控股股東化醫(yī)集團(tuán)入主重慶紫光才20個(gè)月，在其入主前，還是民營(yíng)身份的重慶紫光投資4億元設(shè)立了寧夏紫光。隨著此次并購(gòu)重組出爐，短短數(shù)年，寧夏紫光估值暴漲數(shù)倍。是國(guó)資擁有“點(diǎn)石成金”之術(shù)，還是另有增長(zhǎng)玄機(jī)？

公告介紹，成立于2009年的重慶紫光本來是個(gè)民營(yíng)企業(yè)，由紫光化工與渤天化工、紫光化工的技術(shù)骨干團(tuán)隊(duì)共同出資設(shè)立。2010年，重慶紫光一期1萬噸蛋氨酸生產(chǎn)線建成投產(chǎn)，一舉打破DL-蛋氨酸產(chǎn)品的國(guó)際壟斷，成為我國(guó)最早生產(chǎn)DL-蛋氨酸的企業(yè)。后因環(huán)保壓力逐漸增大，重慶紫光將蛋氨酸生產(chǎn)所需的生產(chǎn)設(shè)備、專利技術(shù)全部轉(zhuǎn)讓給全資子公司寧夏紫光，重慶紫光不再進(jìn)行蛋氨酸的生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。

公開信息顯示，2013年6月3日，寧夏紫光成立，注冊(cè)資本4億元，其中，重慶紫光以貨幣形式出資2.32億元，以無形資產(chǎn)-專利及專有技術(shù)使用權(quán)出資1.68億元。2014年12月20日，寧夏紫光注冊(cè)資本增至6億元，成為國(guó)內(nèi)唯一的飼料級(jí)DL-蛋氨酸生產(chǎn)企業(yè)。

上述資產(chǎn)騰挪之后，2015年1月重慶國(guó)資委旗下的化醫(yī)集團(tuán)通過增資方式進(jìn)入重慶紫光。當(dāng)時(shí)，化醫(yī)集團(tuán)出資2.13億元，其中1.65億元計(jì)入實(shí)收資本，4824.60萬元計(jì)入資本公積。增資完成后，重慶紫光的注冊(cè)資本為3.65億元，化醫(yī)集團(tuán)、紫光化工、渤天化工、楊久漢等4名股東分別占比45.21%、43.83%、8.22%、2.74%。

由于控股股東化醫(yī)集團(tuán)直接持有重慶紫光45.21%的股權(quán)，公司此次收購(gòu)構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2014年、2015年和2016年1月至7月，寧夏紫光主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為0.24億元，11.37億元和6.6億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)依次為-0.16億元、2.54億元和1.53億元。

截至2016年7月31日，寧夏紫光的所有者權(quán)益總額為6.91億元，預(yù)估值為30.93億元，預(yù)估增值率為347.99%，此次交易作價(jià)初步定為30.93億元。

重慶紫光承諾，2017年、2018年、2019年，寧夏紫光實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別不低于34016.13萬元、37991.09萬元、40778.08萬元。

據(jù)介紹，寧夏紫光主要產(chǎn)品飼料級(jí)DL-蛋氨酸作為飼料添加劑應(yīng)用于畜禽飼料中，行業(yè)進(jìn)入壁壘較高，全球范圍內(nèi)具備蛋氨酸工業(yè)生產(chǎn)能力的企業(yè)為數(shù)不多，導(dǎo)致全球蛋氨酸市場(chǎng)產(chǎn)能高度集中。目前，寧夏紫光的飼料級(jí)DL-蛋氨酸產(chǎn)能達(dá)10萬噸/年，占國(guó)內(nèi)蛋氨酸產(chǎn)能的34.48%，占全球蛋氨酸產(chǎn)能的6.47%。

有市場(chǎng)人士指出，渝三峽此次重組方案頗有創(chuàng)新意味，此前國(guó)資重組要么直接賣殼給民企，要么注入集團(tuán)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)整體上市，通過外延式并購(gòu)民企來“喂食”上市公司者，A股少見。此前僅中廣核有過類似運(yùn)作，中廣核并購(gòu)數(shù)家民企后迅速打包賣給大連國(guó)際(21.850, -0.29, -1.31%)。