自2016年1月以來，上市公司大股東和董監(jiān)高惡意減持套現(xiàn)事件屢見不鮮。有的上市公司大股東在限售股解禁后，短時間內清空所持股票，公司業(yè)績隨之暴跌。輿論將這種惡意減持套現(xiàn)行為稱為“勝利大逃亡”，股市也因而被稱之為“上市公司大股東和董監(jiān)高的提款機”。

如果我們允許這種惡意減持套現(xiàn)事件繼續(xù)發(fā)生，那么，不僅中國股市將由此受到重挫，而且還可能由此引發(fā)社會不穩(wěn)定。

惡意減持套現(xiàn)行為被說成“不合理但合法”。這說明我國相關法律、法規(guī)和制度有漏洞。要制止惡意減持套現(xiàn)行為，我們必須完善相關的法律法規(guī)和制度。

一、我國相關的法律法規(guī)

關于限售股解禁后減持股份的相關法律法規(guī)有《證券法》、《上市公司股權分置改革管理辦法》、《上市公司收購管理辦法》，以及2016年1月7日證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》等。

《證券法》第38條規(guī)定：限售股在限定期限內不得買賣。第204條規(guī)定：違反法律規(guī)定，在限制轉讓期限內買賣證券的，責令改正，給予警告和罰款。

2016年1月7日證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》規(guī)范上市公司控股股東和持股5%以上股東（以下并稱大股東）及董事、監(jiān)事、高級管理人員（以下簡稱董監(jiān)高）減持股份行為。該《規(guī)定》第四條：“上市公司大股東、董監(jiān)高可以通過證券交易所的證券交易賣出，也可以通過協(xié)議轉讓及法律、法規(guī)允許的其他方式減持股份�！钡诎藯l：“上市公司大股東計劃通過證券交易所集中競價交易減持股份，應當在首次賣出的15 個交易日前預先披露減持計劃�！钡诰艞l：“上市公司大股東在三個月內通過證券交易所集中競價交易減持股份的總數(shù)，不得超過公司股份總數(shù)的百分之一。”第十條：“通過協(xié)議轉讓方式減持股份并導致股份出讓方不再具有上市公司大股東身份的，股份出讓方、受讓方應當在減持后六個月內繼續(xù)遵守本規(guī)定第八條、第九條的規(guī)定�！�

二、為什么中國股市會頻繁發(fā)生惡意減持套現(xiàn)事件？

在我國相關法律法規(guī)的約束下，為什么中國股市頻繁發(fā)生惡意減持套現(xiàn)事件？據(jù)網友分析文章，有的上市公司甚至在上市伊始就已經為惡意減持套現(xiàn)，“勝利大逃亡”做好了充分準備。

目前，中國股市大多數(shù)的投資者是散戶，散戶與機構投資者博弈就如同羊和狼搏斗一樣。在專業(yè)知識和對上市公司的調查分析判斷能力等方面，散戶與機構投資者是不具有可比性的。

不可否認，在上市公司大股東惡意減持套現(xiàn)過程中，有基金經理與大股東合謀推高股價，使得大股東能夠在股價高位減持套現(xiàn)，然后，合謀各方分成。

由于中國股市大多數(shù)的投資者是散戶，當基金經理與大股東合謀推高股價后，大股東減持套現(xiàn)，高價接盤的幾乎都是散戶。散戶占中國股市投資者的大多數(shù)是大股東能夠惡意減持套現(xiàn)，“勝利大逃亡”的投資者結構基礎。

三、為什么機構投資者很少接盤惡意減持股份，而散戶卻容易接盤?

我們以受到廣泛關注和質疑的永大集團[3.21% 資金 研報]（002622，SZ）實際控制人呂氏家族在八個月內減持套現(xiàn)近70億元為例。永大集團2011年10月上市，到了2014年10月，呂氏家族的股份陸續(xù)解禁。2014年12月22日，永大集團公告當年利潤分配預案：10轉15，次日永大集團的股價從上市以來最低8.88元到最高19.07元的價位區(qū)間一躍達到漲停板26.40元。2015年3月17日，永大集團公布了正式利潤分配方案：10轉增18派9元，當天永大集團的股價漲停，此后股價一路飆升，2015年6月15日股價達到116.10元。自2015年4月14日起呂氏家族開始陸續(xù)減持股份，至2015年12月呂氏家族減持套現(xiàn)近70億元。