深港通今日正式開通。在此之前，盯緊香港市場的內(nèi)外資“聰明錢”已是暗流涌動。統(tǒng)計顯示，11月下旬以來滬港通下港股通凈流入規(guī)模顯著萎縮，疑似騰挪資金為深港通做準(zhǔn)備。同時，在美元大幅走強(qiáng)的背景下，美元兌港幣匯率仍持續(xù)貼近強(qiáng)方兌換保證水平，顯示國際熱錢仍選擇駐留香港。機(jī)構(gòu)人士預(yù)計，明年流入香港的“北水”有望繼續(xù)擴(kuò)容，險資料擔(dān)綱主力，受內(nèi)地投資者對中小盤成長股的偏好影響，香港小盤股價值面臨重估。

“聰明錢”備戰(zhàn)深港通

自滬港通兩年前開通以來，南向交易日趨活躍。據(jù)瑞銀統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，在境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者不斷涌入的帶動下，目前南向交易成交量占香港主板總成交量的比重已經(jīng)超過12%，較2015年的9%和2014年的5%明顯上升。

近期隨著深港通開通臨近，內(nèi)地赴港的“聰明錢”開始輾轉(zhuǎn)騰挪，為深港通進(jìn)行準(zhǔn)備。11月下旬以來，滬港通下的港股通資金凈流入規(guī)模持續(xù)萎縮，從11月中旬的平均每日11億元人民幣左右降至平均每日不到5億元人民幣，而同期滬股通平均每日資金凈流入規(guī)模從不到1.5億元人民幣大幅上升至8億元人民幣。

外資方面，6月下旬以來港元一直保持強(qiáng)勢，美元兌港幣始終在7.75強(qiáng)方兌換保證區(qū)域徘徊，一定程度上反映海外資金的流入。即便在近期美元兌全球主要貨幣紛紛大幅走高的背景下，美元兌港幣仍持續(xù)在低位徘徊，顯示國際熱錢繼續(xù)駐留香港。

11月以來港股市場大股東增持交易活躍。Wind統(tǒng)計顯示，11月迄今港股共發(fā)生1840宗增持交易，同期發(fā)生728宗減持交易，增持交易數(shù)量是減持交易數(shù)量的兩倍以上。同期滬港通下港股通共有775宗增持交易，282宗減持交易，前者數(shù)量接近后者的三倍。值得注意的是，滬港通下港股通標(biāo)的的大股東增持交易中，有六成左右來自外資機(jī)構(gòu)。港股通標(biāo)的中，大股東增持股數(shù)最多的是碧桂園（02007.HK）、恒騰網(wǎng)絡(luò)（00136.HK）、五礦資源（01208.HK）、中金公司（03908.HK）和融創(chuàng)中國（01918.HK）。

瑞銀證券預(yù)計，到2017年底通過港股通渠道赴港的潛在新增資金流入中，將有58%來自保險公司，12%來自共同基金，25%來自對沖基金和私募投資者，5%來自一般散戶。瑞銀中國首席策略分析師高挺表示，2017年保險公司將提高離岸資產(chǎn)在其戰(zhàn)略資產(chǎn)配置中的比例，并在香港市場消化美國利率急升和人民幣貶值風(fēng)險后開啟新一輪的南向交易。至2017年包括保險、共同基金及私募基金等通過互聯(lián)互通機(jī)制流入港股的資金總量有望高達(dá)1600億元人民幣，更多投資機(jī)會將隨之而來。

中小盤股趨于活躍

在公布的深港通實(shí)施細(xì)則中，深港通下的港股通新增了市值50億元港元及以上的恒生綜合小型股指數(shù)的成份股，共有95只。高挺預(yù)計，短期內(nèi)最新納入互聯(lián)互通機(jī)制的香港小盤股將對正在積極推出滬/深港通產(chǎn)品的內(nèi)地公募基金/對沖基金產(chǎn)生吸引力，在深港通南向交易資金大舉南下的預(yù)期之下，小盤股的表現(xiàn)有望迎頭趕上。

市場人士稱，香港市場中小盤股目前存在流動性折價，預(yù)計深港通開通后港股流動性有所改善，香港中小盤股票將直接受益。據(jù)銀河國際的估算，即使在保守的假設(shè)下，深港通仍有望使香港小盤股的日均成交量提高50%至100%，成交量大增將推動相關(guān)股票價值大幅重估。

近期香港小盤股已有所表現(xiàn)，明顯跑贏中大盤股及大市。上周恒生小型股指數(shù)上漲0.8%，相比之下恒生中型股指數(shù)下跌0.57%，恒生大型股下跌0.49%，恒生綜合指數(shù)下跌0.45%。部分個股也出現(xiàn)異動，放量上漲。已列入深港通下港股通標(biāo)的的廣深鐵路股份（00525.HK）2日大漲5.1%，當(dāng)天成交量1417萬股，遠(yuǎn)高于此前平均300萬股左右的水平，創(chuàng)今年4月以來單日新高；中國機(jī)械工程（01829.HK）11月下旬以來股價連續(xù)放量突破，近兩周累計漲幅達(dá)20%；允升國際（01315.HK）股價上周連續(xù)五個交易日走強(qiáng)，累計漲幅達(dá)16%；馬鞍山鋼鐵股份（00323.HK）11月初以來累計漲幅超過20%，上周股價創(chuàng)下近一年半新高；海昌海洋公園（02255.HK）自11月中旬以來上漲19%；中軟國際（00354.HK）上周大漲7.3%；天鴿互動（01980.HK）近一個月上漲15%。

高盛首席中國策略師劉勁津表示，深港通帶來的投資標(biāo)的擴(kuò)容，給內(nèi)地投資者帶來增長型股票相對差異化的估值，這可能是A股市場上所缺少的。內(nèi)地投資者對中小盤增長型股票有強(qiáng)烈的偏愛，這類股票在A股市場上平均市盈率達(dá)到29倍，而在香港市場上同類股票的平均市盈率只有10倍。從估值看，香港中小盤股票比A股同業(yè)更具有吸引力。