2017年伊始，A股市場表現(xiàn)平淡，貨幣政策收緊。在這樣的市場環(huán)境下，博時基金研究部總經理兼博時主題基金經理王俊認為，當前的經濟環(huán)境已經大不相同，投資也應與時俱進，在堅持價值投資的基礎上有所創(chuàng)新和突破，以“新價值、新投資”的策略積極應對市場變化。
直面解禁壓力
王俊認為，對于中國經濟和A股市場，2016年是一個重要的分水嶺。首先，在政策環(huán)境上，貨幣政策更加保守，財政政策更加積極；其次，傳統(tǒng)行業(yè)盈利恢復，新興行業(yè)盈利增速下滑；第三，資本市場監(jiān)管趨嚴，市場風險偏好下降。在這樣的環(huán)境下，上市公司跨界并購被嚴格監(jiān)管，再融資也受限，加上IPO常態(tài)化，支撐A股中小公司增長的邏輯被打破，導致其股價大跌。他說：“創(chuàng)業(yè)板指數(shù)繼續(xù)下跌的可能性非常大，很多創(chuàng)業(yè)板公司的跌幅會遠遠超過指數(shù)跌幅。但是從長遠角度，這是好事。”
即使從資金面角度來看，近期發(fā)行的新股只數(shù)很多，但實際籌資額并不大，對市場資金面的壓力也有限。王俊表示，2017年A股資金的最大殺手是解禁。
據他統(tǒng)計，以2016年9月數(shù)據計算，2017年全年解禁額約為2.6萬億元，其中200億元以下市值的公司占60%，30倍以上市盈率的公司占80%�！斑@才是A股最大的出血點，也是2017年最值得關注的風險點�！彼f。
關注五大投資主題
不過，對于2017年股市，王俊并不悲觀。他表示：“站在當前時點看A股，性價比肯定比2016年要高很多，一是估值比較低，二是企業(yè)盈利將好轉。在整個經濟增速放緩的情況下，企業(yè)利潤的增長可能會更多地來自競爭格局的變化，新需求的增加會比較難，所以新常態(tài)下要尋找更有效率的供給，但是投資者要降低預期收益率�！�
王俊認為，A股市場經歷了2015年的大幅波動和2016年的休養(yǎng)生息，已經逐步進入理性投資、價值投資的新常態(tài)，在2017年里，地方養(yǎng)老金等機構資金將逐步入市，而機構資金的投資風格以價值投資為主，這將使2016年以來的結構化市場風格得到進一步強化。
展望2017年主題投資，王俊表示，目前中小創(chuàng)估值依然高企，但部分藍籌股已經具備了絕對的安全邊際，全年投資可關注五大主題：有增長的高股息個股；競爭結構改善的傳統(tǒng)行業(yè)；將有大量項目落地的環(huán)保PPP；競爭能力提升的制造業(yè)；地方國企改革。
“不管經濟環(huán)境和市場如何變化，只要我們堅持價值投資，堅守估值紀律，投資就不會犯大錯。長期不犯大錯，我們就能脫穎而出�！蓖蹩”硎�。
“對于我們看好的上市公司，我們希望能比市場上大部分人都有更深的理解，對估值有更大的把握，以便更早地發(fā)現(xiàn)投資機會。估值是我們進行投資決策的唯一準繩，只要減少犯錯，在更長的投資久期里，我們就會體現(xiàn)出比別人更多的優(yōu)勢�！蓖蹩”硎�。
這在博時主題(160505，基金吧)行業(yè)基金上體現(xiàn)得淋漓盡致。過去12年里，該基金始終堅持以扎實的基本面研究為基礎，以相對低廉的價格買入合適的價值標的，這樣的投資策略一以貫之，才得以實現(xiàn)歷經四任基金經理而持續(xù)出色的業(yè)績。該基金在12年時間里凈值增長近10倍、累計分紅超百億、各大機構五星評價、五次榮獲金牛獎等，是博時基金旗下價值投資的旗艦產品。
王俊認為，價值投資是必須遵循的根本原則，但在新常態(tài)下，需要擴大價值投資的外延。他說：“過去我們提起價值投資，關注點就是傳統(tǒng)行業(yè)，但現(xiàn)在傳統(tǒng)行業(yè)沒落，新興行業(yè)崛起，我們也應該順勢而為，拓展研究對象，把價值投資理念和方法運用到這些新經濟領域，發(fā)掘出‘新價值’�！�
當然，新興行業(yè)由于有全新的商業(yè)模式，對基金經理的挑戰(zhàn)也更大。王俊稱，研究新興行業(yè)需要花更多的時間和精力，真正看清楚公司價值，然后耐心等待好價格，不會因為一只股票屬于新行業(yè)就給其特別高的估值。
