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| 3300點之上，A股正在展開一場橫盤拉鋸戰(zhàn)。 |
從指數(shù)角度而言，上證綜指雖然一度試探3350附近的支撐位，但上證50及時拉升使得箱體結(jié)構(gòu)仍然存在，指數(shù)的方向性選擇仍未有結(jié)果。不過，在指數(shù)橫盤震蕩之際，各板塊的迅速輪動也為市場創(chuàng)造了不少的結(jié)構(gòu)性機會。
日前，大成基金股票投資部總監(jiān)李本剛接受了21世紀經(jīng)濟報道記者的專訪。作為大成權(quán)益投資的靈魂人物，李本剛加入證券行業(yè)已有17年，穿越幾次牛熊，是名不折不扣的投資老兵。其管理的基金產(chǎn)品任職回報均為正收益，其中，大成內(nèi)需增長混合在他任職的近五年時間內(nèi)回報高達213.81%。（數(shù)據(jù)來源：wind；截至2017/9/20）
李本剛認為，四季度大盤指數(shù)可能繼續(xù)橫盤震蕩，但結(jié)構(gòu)上會有一些明顯的機會。對于明年的股市，他較為樂觀，并認為具有彈性的成長股或?qū)⒂瓉磔^大發(fā)展機會。
四季度或?qū)⒗^續(xù)橫盤震蕩
《21世紀》：最近市場回暖，你對A股市場四季度的走勢有何預期？
李本剛：我認為四季度指數(shù)或?qū)M盤震蕩，結(jié)構(gòu)上可能有一些明顯的機會。雖然現(xiàn)在市場比較熱，但目前其實還是處在一個偏窄度區(qū)間的震蕩中。基于基本面、流動性、維穩(wěn)需求和政策不明朗下的風險偏好，市場可能維持偏暖的震蕩格局，指數(shù)波幅較小。在這種市場情況下，就需要抓住結(jié)構(gòu)性機會。
四季度的風險主要在于：第一，流動性趨于緊張。去杠桿尚未結(jié)束。第二，總需求下降。盡管下降的空間可能不太大，但房地產(chǎn)、基建等方面都面臨著壓力。
雖然大家對于未來信心特別強，但是7、8月連續(xù)兩個月的宏觀數(shù)據(jù)都比較一般，所以四季度整體是存在不確定性的。在這樣的判斷下，我在四季度主要會做一些防御性的工作。
《21世紀》：防御性工作具體在配置上有何偏向？
李本剛：四季度與同樣是防御風格的一季度相比可能不太一樣，當時大家對經(jīng)濟以及對市場的信心沒有今天強。所以，雖然我覺得四季度趨勢性機會不大，但我對明年、后年的行情都是較為樂觀，只是覺得四季度可能相對會難一些而已。
從配置而言，四季度我主要選擇兩大板塊：第一是消費品，這類品種歷來防御水平都比較好，只要盈利增長，估值波動不大；第二是在低估值方面做防御，例如金融、地產(chǎn)等低估值品種，我覺得在四季度會是不錯選擇。
關(guān)注宏觀經(jīng)濟和流動性
《21世紀》：市場的諸多影響因素中，您最關(guān)注哪些因素？
李本剛：第一是宏觀經(jīng)濟的影響。前面也提到，7、8月份的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)都不是很好，給市場造成了一定壓力。但這里面可能有一些擾動因素存在，是否形成趨勢性的東西還值得觀察。所以9月份的宏觀數(shù)據(jù)究竟會如何，增長情況是否會變好，將是重點關(guān)注的層面。
第二是流動性因素。在監(jiān)管趨嚴的情形下，金融去杠桿的動作值得觀察。如果金融去杠桿的動作加快，那么市場將面臨一定的風險。
《21世紀》：去年以來提倡價值投資的聲音越來越多，包括外資、社保、養(yǎng)老金等自己也都是價值型風格，這種風格是否持續(xù)貫穿未來主流？
李本剛：去年到現(xiàn)在，市場風格是典型的價值推動，或者是說EPS推動，大家都去找盈利，找增長的確定性，而2015年是典型的估值推動，相比那時市場風格發(fā)生了很大的轉(zhuǎn)變。在一段時間市場會呈現(xiàn)價值投資風格，但增量資金的屬性影響也是存在的。但有個情況很重要，比如整體都不再有收益時，市場可能又盛行主題投資了。從A股來看，目前肯定是偏價值投資風格，因為流動性去杠桿下會有壓力，而增量的資金又是保險、滬港通、深港通等機構(gòu)資金為主。
《21世紀》：你個人的選股風格是怎樣的，哪類股票明年更有機會？
李本剛：我個人偏向從中觀即行業(yè)入手選擇股票。在選擇行業(yè)的時候，會按照行業(yè)所處的生命周期即行業(yè)景氣度所處階段、行業(yè)成長性來判斷。這樣做選擇的原因在于，做研究的時間長了，對行業(yè)的了解會比較深入，不容易被上市公司忽悠，同時也能使自己的觀點更加獨立、客觀。
確定行業(yè)后，我會選擇行業(yè)中具有龍頭地位或者卡位（如規(guī)模優(yōu)勢、資源優(yōu)勢）相對清楚的公司。在關(guān)注公司的成長性（區(qū)間至少為兩年）的同時，對估值有要求。
明年我主要會重點關(guān)注以下幾個板塊：第一，出于平衡的考慮，我會選擇消費品板塊中或會有較好表現(xiàn)的細分行業(yè)，比如家居行業(yè)等，并從中挑選彈性較好的優(yōu)質(zhì)個股；第二，挖掘TMT領域的潛力板塊。這本身是我比較擅長的領域。今年以來，TMT的整體表現(xiàn)一般，但我認為明年或?qū)⒊霈F(xiàn)轉(zhuǎn)機，尤其是一些細分領域比如網(wǎng)絡安全之類，或會有較大機會。
