在濃厚的牛市氣氛中，分級(jí)基金溢價(jià)套利的機(jī)會(huì)屢見不鮮，而市場(chǎng)經(jīng)歷連續(xù)大跌之后，目前不少分級(jí)基金又出現(xiàn)了折價(jià)套利的機(jī)會(huì)。雖然伴隨著大盤企穩(wěn)回升，分級(jí)基金B(yǎng)份額的交易正在回暖，但個(gè)別品種交易價(jià)格依然沒能跟上凈值上漲步伐，從而導(dǎo)致出現(xiàn)了較大比例的整體折價(jià)。
集思錄數(shù)據(jù)顯示，截至7月16日收盤，整體折價(jià)率最高的富國(guó)國(guó)企改革、富國(guó)中證移動(dòng)互聯(lián)和鵬華信息分級(jí)折價(jià)率分別為4.48%、4.43%和4.42%。以富國(guó)中證移動(dòng)互聯(lián)為例，如果在當(dāng)天收盤之前，以0.862元買入50000份互聯(lián)網(wǎng)A，再以0.962元買入50000份互聯(lián)網(wǎng)B，然后申請(qǐng)合并。假設(shè)第二天母基凈值不變，為7月16日的0.998元，申請(qǐng)贖回后，扣除0.5%的贖回手續(xù)費(fèi)，盈利大約為8073元。當(dāng)然，第二天母基金的凈值也會(huì)發(fā)生變化，這一般會(huì)導(dǎo)致兩種結(jié)果，一種是凈值上漲，這時(shí)候投資者便會(huì)享受折價(jià)套利和母基上漲的雙重盈利；另外一種是凈值下跌，這會(huì)令投資者的套利空間收窄，甚至出現(xiàn)虧損。也就是說，折價(jià)套利并非“穩(wěn)賺不賠”。
為了盡量確保收益，降低虧損的概率，投資者在進(jìn)行折價(jià)套利的時(shí)候需要注意以下幾點(diǎn)。首先，應(yīng)該選擇一家在買入A、B份額當(dāng)日就可以進(jìn)行合并的券商，因?yàn)楹芏嗳桃赥+1日才能進(jìn)行合并，T+2日贖回，那么投資者便不得不承擔(dān)兩個(gè)交易日的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。其次，在買入A和B類時(shí)，一定要按照基金所規(guī)定的份額比例買進(jìn)。如果A:B是5:5，那么買進(jìn)1萬份A的同時(shí)，需要買進(jìn)1萬份B。如果比例是4:6，那么買進(jìn)1萬份A的同時(shí)，需要買進(jìn)1.5萬份B。第三，為了最大限度地鎖定收益，應(yīng)該在股市快收盤前先觀察折價(jià)套利的機(jī)會(huì)。如果A+B的交易價(jià)格小于母基當(dāng)日收盤的預(yù)估凈值+贖回費(fèi)率，那么就可以在盤中買入對(duì)應(yīng)份額的B類分級(jí)和A類分級(jí)，再發(fā)送合并指令。由于分級(jí)B相對(duì)于分級(jí)A價(jià)格波動(dòng)較大，應(yīng)該先買入B，再買入A。
另外，在折價(jià)套利過程中，對(duì)于大額資金來說，要在合適的價(jià)格檔位買入大額的 A、B 份額并不容易。尤其對(duì)于某些流動(dòng)性比較低的分級(jí)基金。因此如何在收盤前成交量相對(duì)偏小的交易時(shí)段內(nèi)成功買入足夠的 A、B，并保持高于閥值的折價(jià)率，就要看下單的速度與水準(zhǔn)了。
總體而言，采用折價(jià)套利的投資者一般分為兩種，一種追求絕對(duì)收益，他們可以僅在出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)時(shí)持倉(cāng)，盡可能的暴露系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)于看好后市，以戰(zhàn)勝分級(jí)基金所跟蹤的標(biāo)的指數(shù)為目標(biāo)，希望長(zhǎng)期持有分級(jí)基金的投資者來說，則可通過折價(jià)套利獲取超越指數(shù)表現(xiàn)的額外收益。
