大成基金認(rèn)為，目前，救市政策已見(jiàn)成效，但是監(jiān)管政策的重新梳理和市場(chǎng)秩序全面恢復(fù)仍然需要更長(zhǎng)的時(shí)間。當(dāng)前重在信心重塑和預(yù)期管理，重新喚起改革牛的信心。不管是從中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、間接融資向直接融資轉(zhuǎn)變的戰(zhàn)略高度，還是中期視角下，當(dāng)前注冊(cè)制、國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)方案、戰(zhàn)略性新興板、養(yǎng)老金入市、一帶一路等關(guān)鍵戰(zhàn)略均正處于推進(jìn)的關(guān)鍵期，“改革�！睂�(duì)于全局意義重大。

本輪牛市核心動(dòng)力在于增量資金持續(xù)入市帶來(lái)資產(chǎn)價(jià)值的重估，而增量資金持續(xù)入市取決于兩個(gè)基本的宏觀因素：流動(dòng)性持續(xù)寬松和權(quán)益資產(chǎn)相對(duì)其他資產(chǎn)的配置價(jià)值。中長(zhǎng)期來(lái)看，改革與轉(zhuǎn)型驅(qū)動(dòng)的牛市基礎(chǔ)仍在，去杠桿背景下市場(chǎng)將是慢牛行情。目前，股票市場(chǎng)流動(dòng)性的改善主要是依靠國(guó)家隊(duì)供給，而且主要起到了托底和防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的作用，預(yù)計(jì)隨著股票市場(chǎng)的企穩(wěn)，后續(xù)國(guó)家隊(duì)資金的供給力度可能會(huì)漸緩，需關(guān)注后續(xù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的降低引發(fā)的資產(chǎn)重新配置。

從估值的角度來(lái)看，市場(chǎng)在恢復(fù)自然交易狀態(tài)之前股票供給相對(duì)資金重新入市，不構(gòu)成顯著壓制。投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的恢復(fù)可能會(huì)很快，無(wú)論是優(yōu)質(zhì)股票還是超跌標(biāo)的，都具有一定的安全邊際。除了少數(shù)超級(jí)大盤股之外，其他較多的個(gè)股下跌已經(jīng)較為充分，估值已經(jīng)回到合理狀態(tài)，市場(chǎng)最恐慌的階段已經(jīng)結(jié)束，后續(xù)市場(chǎng)可能仍會(huì)有局部的波動(dòng)，但有基本面支持的個(gè)股行情有望展開(kāi)。值得注意的是，經(jīng)歷了本次的市場(chǎng)調(diào)整，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，將更加注重對(duì)價(jià)值的判斷，個(gè)股走向分化是必然。

如果做一個(gè)中長(zhǎng)期的布局，大成基金認(rèn)為，應(yīng)“去偽存真”把握個(gè)股行情。場(chǎng)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好將有所降低，風(fēng)格將更偏價(jià)值與確定性；隨著退市制度的實(shí)質(zhì)推進(jìn)，注冊(cè)制的深入，績(jī)優(yōu)藍(lán)籌板塊和個(gè)股將獲得市場(chǎng)的青睞。同時(shí)，從主題角度，大成基金未來(lái)會(huì)繼續(xù)看好“互聯(lián)網(wǎng)+”、國(guó)企改革和十三五規(guī)劃催化等投資機(jī)會(huì)。