種種跡象表明，社會(huì)資本進(jìn)入國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)行業(yè)的路徑正在發(fā)生著微妙的變化。不再如過(guò)去一窩蜂涌向競(jìng)爭(zhēng)激烈的直接保險(xiǎn)領(lǐng)域，而是轉(zhuǎn)身?yè)屨颊龁��?dòng)新一輪開(kāi)放的再保險(xiǎn)市場(chǎng)。

嗅覺(jué)敏銳的大佬們，先行一步聞風(fēng)而動(dòng)。泛�？毓蓴M聯(lián)手多家民營(yíng)企業(yè)籌建亞太再保險(xiǎn)公司的消息，近日正式浮出水面，似與同樣在準(zhǔn)備階段的前海再保險(xiǎn)公司一爭(zhēng)先后。

無(wú)論哪一家先拿到“準(zhǔn)生證”，對(duì)于國(guó)內(nèi)再保險(xiǎn)行業(yè)的意義都足以深遠(yuǎn)：這意味著中資再保險(xiǎn)市場(chǎng)的單一格局將被打破。然而，意義雖深遠(yuǎn)、賺錢(qián)卻不易，看似市場(chǎng)供給嚴(yán)重不足的“滿地黃金”背后，卻是對(duì)再保險(xiǎn)新主體在專業(yè)技術(shù)及人才等極度匱乏下的多重考驗(yàn)。

再保險(xiǎn)牌照的誘惑

社會(huì)資本投“保”路徑的轉(zhuǎn)向，源于保險(xiǎn)“新國(guó)十條”的出臺(tái)。保監(jiān)會(huì)此后在公開(kāi)場(chǎng)合明確表態(tài)，將引導(dǎo)國(guó)內(nèi)社會(huì)資本投資設(shè)立新的再保險(xiǎn)公司。這意味著，中國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)繼加入WTO后逐步取消法定分保之后，正迎來(lái)以對(duì)內(nèi)資放開(kāi)為標(biāo)志的新一輪開(kāi)放。

再保險(xiǎn)，顧名思義是指“保險(xiǎn)的保險(xiǎn)”，是保險(xiǎn)公司將其承擔(dān)的保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)部分分給其他保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)（即再保險(xiǎn)人）的行為，是保險(xiǎn)公司分散風(fēng)險(xiǎn)、擴(kuò)大承保能力、減緩財(cái)務(wù)波動(dòng)的重要手段。由于歷史原因，一直以來(lái)我國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)主體較少，中資法人機(jī)構(gòu)僅有一家中再集團(tuán)及其子公司，供給嚴(yán)重不足。

市場(chǎng)人士將社會(huì)資本覬覦再保險(xiǎn)牌照解讀為“競(jìng)爭(zhēng)不充分，機(jī)會(huì)亦更多”。簡(jiǎn)短點(diǎn)評(píng)的背后之深意是：再保險(xiǎn)公司的邊際資產(chǎn)利潤(rùn)率、邊際所有者權(quán)益利潤(rùn)率可能要高于直保公司。根據(jù)業(yè)內(nèi)人士提供的研究數(shù)據(jù)表明，直保和再保之間資源配置的邊際成本和邊際收益存在一定的落差，這意味著社會(huì)資本在再保險(xiǎn)上配置同樣多的資源可以獲得更多的收益。

就我國(guó)現(xiàn)狀而言，隨著大型工程項(xiàng)目的增加，客觀上加大了對(duì)國(guó)內(nèi)再保險(xiǎn)市場(chǎng)的需求。這些工程項(xiàng)目往往具有大型風(fēng)險(xiǎn)和特殊風(fēng)險(xiǎn)，需要通過(guò)再保險(xiǎn)提高保險(xiǎn)保障力度。而作為保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的重要組成部分，再保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)往往掌握著這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈最前端的定價(jià)權(quán)。

這也是社會(huì)資本除盯上國(guó)內(nèi)再保險(xiǎn)牌照之外，同時(shí)也在覬覦境外再保險(xiǎn)市場(chǎng)的動(dòng)因。繼復(fù)星集團(tuán)在中國(guó)香港設(shè)立鼎睿再保險(xiǎn)公司之后，中民投近日也收購(gòu)了設(shè)立于百慕大的思諾保險(xiǎn)公司全部股權(quán)。再保險(xiǎn)正成為社會(huì)資本“突圍”保險(xiǎn)業(yè)的新突破口。

誘惑背后充滿挑戰(zhàn)

然而，與機(jī)遇相伴生的是遠(yuǎn)比直保市場(chǎng)復(fù)雜的多重挑戰(zhàn)。一位再保險(xiǎn)業(yè)資深人士感慨稱，籌集資本并不難，但真正把它做起來(lái)卻非易事。

上述一席話道出了再保險(xiǎn)市場(chǎng)的特殊性。相較之下，再保比直保更專業(yè)、更復(fù)雜，但眼下正面臨人才嚴(yán)重匱乏，產(chǎn)品及技術(shù)缺乏創(chuàng)新，對(duì)再保險(xiǎn)人信用風(fēng)險(xiǎn)、離岸再保險(xiǎn)人及再保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人等監(jiān)管存在不足等問(wèn)題。

因此，涉足的社會(huì)資本理應(yīng)做好“盈利周期恐長(zhǎng)于市場(chǎng)預(yù)期”的心理準(zhǔn)備，短期內(nèi)可能難以為股東帶來(lái)投資回報(bào)。

另一方面，如何避免大股東對(duì)再保險(xiǎn)公司現(xiàn)金流的控制，如何審慎應(yīng)對(duì)產(chǎn)業(yè)資本和再保險(xiǎn)資本的融合等，這也是社會(huì)資本涉足再保險(xiǎn)市場(chǎng)所帶來(lái)的新問(wèn)題。與直保公司類(lèi)似，再保險(xiǎn)公司也具有金融投資的性質(zhì)，能夠在短時(shí)間內(nèi)帶來(lái)大量的現(xiàn)金流。

而這一切則有待于再保險(xiǎn)監(jiān)管頂層設(shè)計(jì)的出臺(tái)。有保險(xiǎn)專家對(duì)此建議，應(yīng)建立和完善再保險(xiǎn)公司的資本監(jiān)管制度，把好再保險(xiǎn)市場(chǎng)準(zhǔn)入關(guān)，在吸納社會(huì)資本進(jìn)入再保險(xiǎn)市場(chǎng)的同時(shí)，必須阻止不具資質(zhì)的投資主體進(jìn)入。同時(shí)，在內(nèi)控制度上要在再保險(xiǎn)公司及其背后的產(chǎn)業(yè)資本之間建立防火墻，嚴(yán)防不正當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)交易，防止大股東挪用再保險(xiǎn)資金，侵害再保險(xiǎn)公司、原保險(xiǎn)公司以及被保險(xiǎn)人的利益。